Uma prov\u00e1vel nova redu\u00e7\u00e3o da Taxa Selic deixar\u00e1 o Banco Central com uma arma a menos contra a crise econ\u00f4mica gerada pelo novo coronav\u00edrus.<\/p>\n
Entre os rem\u00e9dios estudados est\u00e1 a utiliza\u00e7\u00e3o das reservas internacionais, uma montanha de dinheiro de cerca de U$ 360 bilh\u00f5es<\/p>\n
Por O BC (Banco Central) dever\u00e1 promover uma nova\u00a0 queda das taxas de juros para se ajustar a uma infla\u00e7\u00e3o menor, fruto de uma estimativa de\u00a0 encolhimento no Produto Interno Bruto (PIB), mesmo sabendo que a medida \u00e9 insuficiente para evitar a recess\u00e3o que vem pela frente.<\/p>\n O mercado j\u00e1 trabalha com a estimando uma queda de 5,8 % no do PIB\u00a0\u00a0para 2020.<\/p>\n J\u00e1 de algum tempo, o atual presidente do BC, Roberto Campos Neto, manifestou uma opini\u00e3o divergente do ex-presidente da institui\u00e7\u00e3o, Henrique Meirelles, sobre a intensidade da queda da taxa selic.<\/p>\n De fato, uma nova queda mais acentuada de juros deixar\u00e1 a taxa selic praticamente equivalente \u00e0 infla\u00e7\u00e3o e, neste caso, seus efeitos monet\u00e1rios para estimular o crescimento ser\u00e3o praticamente nulos, como definiu o economista John Maynard Keynes no seu estudo sobre a \u201carmadilha da liquidez\u201d.<\/p>\n Com indicadores de aumento de desemprego, perda de renda dos brasileiros em isolamento social pelo coronav\u00edrus e queda da atividade econ\u00f4mica, haver\u00e1 redu\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os.<\/p>\n O enfraquecimento da economia e a queda do poder de compra apontam para uma infla\u00e7\u00e3o menor.<\/p>\n Um cen\u00e1rio futuro com as atuais taxas nominais de juros de 3,0% e infla\u00e7\u00e3o menor implicaria juros reais maiores, desestimulando ainda mais o consumo e a atividade produtiva.<\/p>\n \u00c9 dado como certo que os juros nominais v\u00e3o cair este ano para cerca de 2%.<\/p>\n A autoridade monet\u00e1ria est\u00e1 seguindo as normas e protocolos dos Bancos Centrais do resto do mundo para enfrentar a crise de liquidez no sistema financeiro, com inje\u00e7\u00e3o de recursos e redu\u00e7\u00e3o dos juros b\u00e1sicos.<\/p>\n A efic\u00e1cia da queda das taxas de juros utilizada antes da crise do coronav\u00edrus teve pouco impacto sobre a retomada do crescimento, como foi observado ao longo do ano de 2019, em fun\u00e7\u00e3o da perda de emprego, renda e investimentos p\u00fablicos e privados.<\/p>\n Diante da magnitude da atual crise de liquidez uma queda da taxa selic daria pouca contribui\u00e7\u00e3o para a expans\u00e3o da demanda agregada da economia.<\/p>\n O maior beneficiado, na verdade, seria o Tesouro Nacional, que teria uma redu\u00e7\u00e3o de custos de emiss\u00e3o ou rolagem da sua d\u00edvida p\u00fablica.<\/p>\n Com as medidas de inje\u00e7\u00e3o de dinheiro na economia com pagamento do aux\u00edlio de R$ 600 para cerca de 30 milh\u00f5es de brasileiros, sem falar na libera\u00e7\u00e3o dos recursos do FGTS e linhas de cr\u00e9dito, haver\u00e1 uma expans\u00e3o dos meios de pagamentos, especial o M1, papel moeda em poder do p\u00fablico, e dep\u00f3sitos a vista.<\/p>\n No entanto,ainda n\u00e3o h\u00e1 dados sobre o impacto destes recursos sobre o consumo das fam\u00edlias.<\/p>\n O certo \u00e9 que uma maior oferta de moeda em uma situa\u00e7\u00e3o em que os juros nominais est\u00e3o muito pr\u00f3ximos aos n\u00fameros de infla\u00e7\u00e3o contribuem muito pouco, como j\u00e1 previa Keynes, para estimular a atividade econ\u00f4mica.<\/p>\n O economista John Maynard Keynes \u00e9 autor do estudo sobre a \u201carmadilha da liquidez\u201d.<\/p>\n Diz Keynes: \u201cA medida que a taxa de juros cai para zero, a demanda torna-se horizontal. Isso implica que quando a taxa de juros \u00e9 igual a zero, aumentos adicionais de oferta de moeda n\u00e3o produzem efeito sobre a taxa nominal de juros\u201d.<\/p>\n Roberto Campos Neto chegou a dizer que n\u00e3o \u00e9 com emiss\u00e3o de papel moeda que a economia vai se recuperar. Ele sabe que juros nulos ou at\u00e9 negativos tem baixa potencialidade na pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n A recupera\u00e7\u00e3o da economia vai depender da conquista de um equil\u00edbrio fiscal e de investimentos p\u00fablicos e privados em infraestrutura e setor produtivo. O reequil\u00edbrio fiscal dever\u00e1 ser buscado pelo governo com corte de gastos obrigat\u00f3rios, receitas de privatiza\u00e7\u00f5es e aumento de impostos sobre patrim\u00f4nio.<\/p>\n O ministro da Economia, Paulo Guedes, verbalizou a alguns senadores a possibilidade de usar parte das reservas internacionais, que hoje est\u00e3o na casa dos US$ 360 bilh\u00f5es, para cobrir as despesas que est\u00e1 fazendo para enfrentar o coronav\u00edrus.<\/p>\n A ideia de reservas n\u00e3o \u00e9 nova. H\u00e1 um ano em um semin\u00e1rio da Institui\u00e7\u00e3o Fiscal Independente (IFI), ligado ao Senado Federal, a economista Monica de Bolle, defendeu a utiliza\u00e7\u00e3o de um ter\u00e7o das reservas do Brasil para que seus recursos em reais fossem investidos em obras p\u00fablicas.<\/p>\n Monica de Bolle informou na \u00e9poca que o montante de reservas que poderiam ser utilizadas, sem que isso criasse algum risco soberano ao Brasil, foi definido em estudo por t\u00e9cnicos do Fundo Monet\u00e1rio Internacional.<\/p>\n De fato, se Paulo Guedes levar adiante sua inten\u00e7\u00e3o, utilizando por hip\u00f3tese cerca de U$ 100 bilh\u00f5es da reservas do Brasil, poderia cobrir a maior parte das despesas projetadas pelo governo, pois estes valores ser\u00e3o da ordem de R$ 550 bilh\u00f5es.<\/p>\n O Brasil continuaria com mais de US$ 200 bilh\u00f5es de reservas para fazer frente a seus compromissos externos e enfrentar os ataques especulativos de c\u00e2mbio.<\/p>\n Alguns economistas t\u00eam criticado a manuten\u00e7\u00e3o das reservas ao longo das \u00faltimas d\u00e9cadas com custos elevados ao Tesouro Nacional.<\/p>\n A realidade \u00e9 que estas reservas foram constitu\u00eddas para o Brasil enfrentar momentos de crise financeiras internacionais como esta em estamos vivendo.<\/p>\n Se n\u00e3o forem utilizados neste momentos, o Tesouro Nacional ficar\u00e1 apenas com o \u00f4nus de seus custos sem qualquer benef\u00edcio no atual momento.<\/p>\n Um dos benef\u00edcios seria trocar estes d\u00f3lares no mercado neste momento a um pre\u00e7o que em muitos casos deve ser o dobro de quando foram comprados.<\/p>\n A opera\u00e7\u00e3o de venda dos d\u00f3lares faria com que um valor equivalente em reais deixaria de circular na economia, tendo em vista que iria para o governo.<\/p>\n A autoridade monet\u00e1ria ficaria com as m\u00e3os livres para administrar com maior efici\u00eancia a quantidade de dinheiro em circula\u00e7\u00e3o na economia.<\/p>\n Com a utiliza\u00e7\u00e3o destes recursos de reservas para cobrir as despesas com o coronav\u00edrus, grande parte do d\u00e9ficit prim\u00e1rio das contas p\u00fablicas estimado em R$ 1,3 trilh\u00f5es at\u00e9 o final do ano, seriam resolvidos.<\/p>\n O reequil\u00edbrio fiscal abriria espa\u00e7os para novos programas de investimentos p\u00fablicos, sem falar nos benef\u00edcios na condu\u00e7\u00e3o da sua pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n A queda na taxa de juros tem pouca influ\u00eancia na decis\u00e3o das pessoas de consumir ou dos empres\u00e1rios investirem neste momento.<\/p>\n \u00c9 que os bancos para conceder cr\u00e9dito est\u00e3o avaliando os riscos que ter\u00e3o em fun\u00e7\u00e3o das incertezas no longo prazo. Suas taxas de juros continuam nas alturas em fun\u00e7\u00e3o dos spreads banc\u00e1rios.<\/p>\n Ainda ningu\u00e9m sabe quando a pandemia vai passar e o\u00a0 como ser\u00e1 a volta da normalidade.<\/p>\n Nenhum empres\u00e1rios far\u00e1 investimento sem a seguran\u00e7a de demanda para seus produtos. As pessoas, por sua vez, sem emprego e renda tendem a reduzir cada vez mais o consumo.<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Uma prov\u00e1vel nova redu\u00e7\u00e3o da Taxa Selic deixar\u00e1 o Banco Central com uma arma a menos contra a crise econ\u00f4mica gerada pelo novo coronav\u00edrus. 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\n\u00a0Ivanir Jos\u00e9 Bortot<\/strong><\/p>\n