O Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria (Copom) do Banco Central (BC) reduziu a taxa b\u00e1sica de juros, a Selic, em 0,25 ponto percentual, de 14,75% para 14,50%, segundo corte dos juros iniciado na reuni\u00e3o de mar\u00e7o. A desculpa por uma redu\u00e7\u00e3o t\u00e3o p\u00edfia \u00e9 o ambiente externo, que permanece incerto, em fun\u00e7\u00e3o da indefini\u00e7\u00e3o a respeito da dura\u00e7\u00e3o, extens\u00e3o, e desdobramentos dos conflitos geopol\u00edticos no Oriente M\u00e9dio, com reflexos nas condi\u00e7\u00f5es financeiras globais. \u201cTal cen\u00e1rio exige cautela por parte de pa\u00edses emergentes em ambiente marcado por eleva\u00e7\u00e3o da volatilidade de pre\u00e7os de ativos e commodities\u201d, diz a nota do BC.<\/p>\n\n\n\n
Em rela\u00e7\u00e3o ao cen\u00e1rio dom\u00e9stico, continua a nota, \u201co conjunto dos indicadores segue apresentando, conforme esperado, trajet\u00f3ria de modera\u00e7\u00e3o no crescimento da atividade econ\u00f4mica, enquanto o mercado de trabalho ainda mostra sinais de resili\u00eancia. Nas divulga\u00e7\u00f5es mais recentes, a infla\u00e7\u00e3o cheia e as medidas subjacentes aceleraram, distanciando-se adicionalmente da meta para a infla\u00e7\u00e3o.\u201d<\/p>\n\n\n\n
E complementa: \u201cas expectativas de infla\u00e7\u00e3o para 2026 e 2027 apuradas pela pesquisa Focus permanecem em valores acima da meta, situando-se em 4,9% e 4,0%, respectivamente\u201d. \u00c9 necess\u00e1rio esclarecer que o relat\u00f3rio semanal Focus, apresenta as expectativas de agentes do mercado, como bancos e financeiras, para os principais indicadores da economia brasileira, inclusive taxa de juros. \u00c9 divulgado como algo inquestion\u00e1vel pela grande m\u00eddia corporativa, quando na realidade \u00e9 uma proje\u00e7\u00e3o de um setor que tem interesse direto naqueles n\u00fameros.<\/p>\n\n\n\n
Para o BC, n\u00e3o importa que nos \u00faltimos 12 meses o \u00cdndice Nacional de Pre\u00e7os ao Consumidor Amplo (IPCA) ficou em 4,14%. Como os t\u00edtulos p\u00fablicos, especialmente o Tesouro Selic (p\u00f3s-fixado), acompanham a varia\u00e7\u00e3o da taxa Selic de 14,50% ao ano, o ganho real dos investidores \u2013 bancos, grandes fortunas \u2013 chega a 10,36 pontos percentuais acima da infla\u00e7\u00e3o. O Brasil est\u00e1 entre os tr\u00eas pa\u00edses do mundo que melhor remunera os investidores de seus t\u00edtulos. A desculpa \u00e9 sempre o perigo da infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n
A infla\u00e7\u00e3o e sua meta futura s\u00e3o usadas pelo mercado para manter a taxa de juros nas alturas. No Brasil, o sistema de metas de infla\u00e7\u00e3o foi adotado em 1999, no governo de Fernando Henrique Cardoso (PSDB), em um contexto de instabilidade econ\u00f4mica e transi\u00e7\u00e3o para o c\u00e2mbio flutuante. Em 2024, j\u00e1 no governo Lula, a meta de infla\u00e7\u00e3o foi estabelecida pelo Conselho Monet\u00e1rio Nacional (CMN) em 3,0%, com um intervalo de toler\u00e2ncia de 1,5 ponto percentual para mais ou para menos, resultando em um limite de at\u00e9 4,5%. \u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 \u00a0<\/p>\n\n\n\n
A consequ\u00eancia de uma meta t\u00e3o baixa \u00e9 que o Banco Central \u00e9 for\u00e7ado a adotar uma pol\u00edtica monet\u00e1ria contracionista, elevando a taxa Selic para frear o consumo e o investimento, o que aumenta o custo da d\u00edvida p\u00fablica e desacelera o crescimento econ\u00f4mico.<\/p>\n\n\n\n
Os garrotes s\u00e3o alinhados criteriosamente. O governo do presidente Luiz In\u00e1cio Lula da Silva (PT), por n\u00e3o ter maioria no Congresso, enfrenta bloqueio de recursos do governo federal para investimentos porque \u00e9 obrigado a adequar os gastos p\u00fablicos \u00e0s regras fiscais estabelecidas por lei, como o arcabou\u00e7o fiscal e a meta de resultado prim\u00e1rio. <\/p>\n\n\n\n
Ao juntar as medidas de um Congresso conservador com a taxa de juros nas alturas por press\u00e3o de um sistema financeiro apoiado pela m\u00eddia corporativa, um mercado consumidor interno forte fica prejudicado, com cr\u00e9dito caro dificultando investimentos e empregos com sal\u00e1rios melhores. A raz\u00e3o \u00e9 muito simples: mercado interno forte distribui renda e a elite brasileira historicamente nunca aceitou reduzir seus ganhos bilion\u00e1rios.<\/p>\n\n\n\n
Concentra\u00e7\u00e3o de renda<\/em><\/p>\n\n\n\n Tem uma hist\u00f3ria por tr\u00e1s da escolha de aumentar a taxa de juros com a desculpa de conter a infla\u00e7\u00e3o. Em agosto de 1979, a pol\u00edtica econ\u00f4mica do ent\u00e3o presidente dos Estados Unidos (EUA), Jimmy Carter, estava ca\u00f3tica. O d\u00f3lar estava se enfraquecendo novamente e a infla\u00e7\u00e3o subia na esteira de sucessivos choques nos pre\u00e7os do petr\u00f3leo. Numa nomea\u00e7\u00e3o inspirada, Carter pediu a uma lenda das finan\u00e7as norte-americana, o economista Paul Volcker, que assumisse a presid\u00eancia do Federal Reserve (Fed), o banco central dos EUA. Ele presidiu o BC estadunidense de 1979 a 1987 e serviu aos presidentes de John F. Kennedy a Barack Obama.<\/p>\n\n\n\n Entre 1979 e 1982, Volcker implementou uma mudan\u00e7a radical: a taxa de juros passou a desempenhar um papel muito mais central. Apesar de manter o discurso de metas monet\u00e1rias no in\u00edcio, o Fed passou a aceitar grandes flutua\u00e7\u00f5es nas taxas de juros como consequ\u00eancia do controle da oferta de dinheiro.<\/p>\n\n\n\n No in\u00edcio da d\u00e9cada de 1980, o uso da taxa de juros como instrumento prim\u00e1rio de combate \u00e0 infla\u00e7\u00e3o ficou evidente. P\u00f3s-1982, o Fed abandonou de vez as metas monet\u00e1rias expl\u00edcitas e passou a mirar diretamente a infla\u00e7\u00e3o via taxa de juros, modelo que prevalece at\u00e9 hoje.<\/p>\n\n\n\n A partir de Volcker (e consolidando-se nos anos 1990), a pol\u00edtica monet\u00e1ria global passou a girar em torno de metas de infla\u00e7\u00e3o com controle via taxa de juros de curto prazo. Na pr\u00e1tica, os juros altos esfriam a economia para controlar a infla\u00e7\u00e3o, enquanto juros baixos estimulam cr\u00e9dito, consumo e crescimento.<\/p>\n\n\n\n Pode-se argumentar que o uso da taxa de juros como instrumento central da pol\u00edtica monet\u00e1ria, especialmente quando desacompanhado de pol\u00edticas fiscais, industriais e sociais compensat\u00f3rias, contribuiu para uma concentra\u00e7\u00e3o brutal de renda no mundo, o que aconteceu a partir dos anos 1990.<\/p>\n\n\n\n Por isso, a gest\u00e3o do presidente do Banco Central, Gabriel Gal\u00edpolo, em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 taxa Selic \u00e9 muito semelhante \u00e0 de Campos Neto, que ocupou o mesmo cargo durante o governo Bolsonaro. O economista e ex-ministro Luiz Carlos Bresser-Pereira chamou Gal\u00edpolo de “traidor” ao avaliar que ele se aproximou do mercado financeiro e frustrou as expectativas de mudan\u00e7a na pol\u00edtica monet\u00e1ria, mantendo juros elevados. No entanto, o tema \u00e9 bem mais complexo.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" O Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria (Copom) do Banco Central (BC) reduziu a taxa b\u00e1sica de juros, a Selic, em 0,25 ponto percentual, de 14,75% para 14,50%, segundo corte dos juros iniciado na reuni\u00e3o de mar\u00e7o. 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